Kapitelübersicht
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Strategie & Portfolio
Tracking Error & Tracking Differenz erklärt
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- Die Tracking-Differenz bezeichnet den Unterschied zwischen der Wertentwicklung eines ETFs zu der des Vergleichsindex in einem gegebenen Zeitraum.
- Sie wird von verschiedenen Faktoren wie Transaktionskosten durch Rebalancing, Steuern oder Bargeldbestände beeinflusst.
- Mit der Tracking-Differenz kannst du die Qualität der Index-Abbildung eines ETFs untersuchen.
- Die Tracking-Differenz musst du meist selbst berechnet. Die notwendigen Daten zur Wertentwicklung findest du im Factsheet.
- Der Tracking Error bezeichnet die jährliche Abweichung der Tagesrenditen von ETF und Vergleichsindex. Er zeigt an, wie stark die Tracking-Differenz schwankt.
Was ist die Tracking-Differenz bei ETFs?
ETFs haben das Ziel, einen Index möglichst genau abzubilden. Das ist aus mehreren Gründen aber nie perfekt möglich. Der Wertverlauf des ETF wird sich also immer ein wenig von dem des Index unterscheiden.
Die Tracking-Differenz zeigt den Unterschied zwischen der Wertentwicklung des ETFs und der des Vergleichsindex. Die Ursache dafür können Gebühren, unterschiedliche Handhabung der ausländischen Quellensteuer oder Einnahmen aus Wertpapierleihen sein. Manchmal schneiden ETFs sogar besser ab als der Vergleichsindex.
Woher kommt die Tracking-Differenz?
Grundsätzlich versuchen ETF-Anbieter, die Tracking-Differenz möglichst gering zu halten. Anleger vergleichen sie nämlich mit der von anderen ETFs und entscheiden sich für jenen mit dem besseren Wert. Die folgenden Faktoren können die Tracking-Differenz beeinflussen:
TER: Die Gesamtkostenquote mindert die Rendite eines ETFs. Je niedriger sie ist, desto geringer die Auswirkungen auf die Fondsperformance.
(Quellen-)Steuern: Differenzen zwischen den berechneten und den tatsächlichen Steuern kann zu Abweichungen des ETFs führen.
Replikation: Je nachdem, wie ein ETF einen Index abbildet, können unterschiedliche Kosten entstehen. Bei der physischen Replitaktion müssen unter Umständen viele Titel gekauft werden, was hohe Transaktionskosten verursacht.
Cash Drag: Barbestände aufgrund von Dividendenausschüttungen ziehen Verzögerungen und damit Abweichungen nach sich.
Timing: Rebalancing des ETFs aufgrund von Veränderungen im Vergleichsindex kann zur Differenz beitragen.
Wertpapierleihe: Durch Verleihe von Wertpapieren können ETF-Anbieter zusätzliche Einnahmen generieren und damit den Vergleichsindex (zeitweise) outperformen.
Tracking-Differenz und TER
Zur Veranschaulichung der Kosten eines ETFs wird meist zunächst die Gesamtkostenquote TER herangezogen. Sie zeigt an, wie viel ein ETF pro Jahr kostet. Allerdings ist die TER für eine Betrachtung der Opportunitätskosten nur beschränkt aussagekräftig. Opportunitätskosten sind hier verpasste Gewinnchancen. Die Tracking-Differenz zeigt diese „entgangene Rendite“ an, indem sie die Indexperformance mit der des ETFs in Verhältnis setzt. Falls dich das interessiert, solltest du vor der ETF-Auswahl beide Zahlen miteinander vergleichen.
Die Tracking-Differenz ist eine interessante Kennzahl, um die Qualität eines ETFs zu bestimmen. Lag die Tracking-Differenz in der Vergangenheit deutlich höher als die TER, sind Opportunitätskosten angefallen, also Gewinne flöten gegangen. Allerdings beziehen diese Zahlen sich auf die Vergangenheit und können dementsprechend nicht 1:1 auf die Zukunft übertragen werden. Zur Bestimmung der realen Kosten ist die TER die beste Anlaufstelle. Du kannst die Tracking-Differenz mit der TER vergleichen.
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Tracking-Differenz herausfinden
Bei manchen ETFs findest du die Tracking-Differenz im Factsheet. Ansonsten kannst du dich durch ETF-Portale klicken, manche zeigen sie in ihrer ETF-Suche an. Diese Zahlen sind allerdings mit Vorsicht zu genießen, da es sich um eigene Berechnungen handelt und nicht um Zahlen der Fondsgesellschaft. Die Berechnungen können also fehlerhaft sein.
Tracking-Differenz eines MSCI World ETFs berechnen
Findest du die Kennzahl weder im Factsheet noch in einem ETF-Portal, kannst du sie berechnen. Hier nehmen wir den iShares Core MSCI World ETF mit der ISIN IE00B4L5Y983. Die TER liegt bei 0,2%.
So rechnest du die Tracking-Differenz aus:
In vielen Fällen wird die Tracking Difference aber auch andersherum berechnet. Du solltest daher stets prüfen, die die Tracking Difference jeweils definiert ist.
Die Kosten eines ETFs, die Total Expense Ratio (TER), findest du im Factsheet. Ist die Tracking-Differenz nach dieser Rechnung positiv, hat der ETF besser performt als der Index. Ist sie negativ, hat der ETF schlechter performt.
Im Factsheet ist diese Tabelle abgebildet. Dort haben wir bereits alle Informationen, die wir benötigen. Da uns das vergangene Jahr interessiert, ziehen wir die Fondsrendite von der Vergleichsindex-Rendite in diesem Zeitraum ab (10,41%-10,42%). Das Ergebnis, also die Tracking-Differenz beträgt -0,01%. Der hat ETF hat somit seinen Vergleichsindex outperformt. Der ETF ist für Anleger günstiger als erwartet.
Was ist der Tracking Error?
Der Tracking Error oder auch Abbildungsfehler ist ein verwandter Kennwert. Fälschlicherweise werden beide oftmals synonym verwendet. Der Tracking Error zeigt, wie stark die Tracking-Differenz schwankt. Je kleiner der Tracking Error, desto genauer bildet der ETF seinen Vergleichsindex ab. Ist der Tracking Error hingegen groß, bedeutet das, dass der ETF seinen Index relativ „unzuverlässig“ abbildet. Die Performance ist mal besser und mal schlechter als der Vergleichsindex.
Deswegen solltest du bei der ETF-Auswahl auch mal einen Blick auf den Tracking Error werfen. Besonders, wenn du langfristig planst, ist eine zuverlässige Index-Abbildung wichtig.